一、以“利率平价”剖析东南亚金融危机(论文文献综述)
黄奕[1](2020)在《中国外汇市场直接干预的现状及对策 ——人民币汇率目标区探析》文中研究表明1973年,由于美元危机的爆发,布雷顿森林货币体系随之瓦解,西方主要发达国家开始实行有管理的浮动汇率制度,主动地介入外汇市场进行干预。2004年,西方主要发达国家开始实行基本独立的浮动汇率制度。换言之,西方主要发达国家从有管理的浮动到独立浮动大约用了三十年左右的时间,其中,又以美国为首的G5、G7集团联合干预最为典型,从1985年的“广场协议”和1987年的“卢浮宫协议”等无不说明外汇市场干预的必要性。然而,我国外汇市场直接干预即外汇市场操作并不是传统意义上的直接干预。传统意义上的外汇市场直接干预是指,管理当局直接进入外汇市场买卖外汇,以改变汇率水平的行为。但是,我国存在银行结售汇头寸管理制度,对商业银行结售汇头寸实行区间管理,商业银行多余的外汇头寸,要在银行间外汇市场卖出;外汇头寸不足时,要向银行间外汇市场买入。而银行结售汇头寸管理制度造成外汇市场光靠自身难以自发地调节供需,因此,在实务中,商业银行在银行间外汇市场平盘时,交易的对手方通常是人民银行,致使外汇市场操作往往容易陷入被动的境地。所以,除了外汇市场操作之外,我国还存在另外一个重要的管理人民币汇率水平的手段——汇价直接调控,利用复杂的中间价形成机制,对人民币汇率进行直接地、人为地、主动地调控。当前人民币汇率单日波动幅度为中间价基础上的±2%,在极端情况下,人民币汇率昨日2%的上涨幅度,可以通过今日中间价下调进行完全地抵消。因此,有必要对外汇市场直接干预重新下定义。将直接干预的定义拓展为货币当局直接改变汇率水平的行为,包含直接入市买卖,或直接对汇率价格进行调控。由此,我国直接干预可以进一步划分为被动的数量措施——外汇市场操作和主动的价格措施——汇价直接调控。量价分离,两者相辅相成,构成我国特有的外汇市场干预体系。但是,我国现有外汇市场干预体系存在诸多弊端。例如“811汇改”,是一次特殊的汇价直接调控,人民银行以改革中间价形成机制之名,行汇率贬值之实,人民币兑美元中间价因此一次性贬值2%,由此产生人民币贬值预期,致使人民币在全球交易中的比重下降,人民币国际化进程受到影响,并引发跨境资本流出,管理当局随后推出一系列资本管制措施,资本项目开放进程受阻;其次,日常的汇价直接调控容易引起贸易摩擦,我国于2019年8月被美国列为汇率操纵国;再次,银行结售汇头寸管理制度导致的被动型外汇市场操作以及相应的冲销操作过于频繁,引发一系列问题,如妨碍货币政策独立性,产生巨额显性财务成本,冲销效果边际递减,债权型货币错配问题严重等。另外,根据资产组合平衡理论,冲销式干预存在利率效应,而这种利率效应加强了利率波动,实际上是一种隐性的管理成本。为此,本文基于资产组合平衡理论,利用Johanson协整性检验、格兰杰因果检验和脉冲响应函数等计量经济学方法,对我国冲销式外汇操作的利率做了较为全面地实证研究。综上所述,有必要对我国现有外汇市场干预体系进行改革。借鉴日本当局对外汇市场的直接干预,我国在取消中间价和单日2%涨跌幅限制的同时,应该实行人民币汇率目标区,基于汇率目标区,对外汇市场进行干预,并且,汇率目标区的细则是不对外公开的。由此,我国将通过量价合一的直接干预,即传统意义上的直接干预管理人民币汇率水平,化被动干预为主动干预,从而减少外汇市场干预的频率,仅在必要的时候才进行干预。汇率目标区的核心问题是中心汇率该如何确定。本文选取巴拉萨-萨缪尔森效应(中美劳动力生产率之比)、贸易条件(出口价格指数/进口价格指数)、贸易开放程度(进出口总额/GDP)和外汇资产(外汇储备/GDP)等变量,利用Johanson协整性检验和向量误差修正VEC模型估计人民币中心汇率模型。其次,本文对传统汇率目标区的波动幅度进行改革,由单一阈值变为区间。根据平均汇率与中心汇率的偏离程度,本文确定人民币汇率目标区的波动幅度为±3%~±5%。其中,±3%为预警线,当汇率波动触及时,管理当局先进行间接干预;±5%为边界线,必须介入外汇市场,借鉴日本当局的做法,采取低频、大额的外汇市场干预策略,干预要充分,执行要果断。并且,管理当局还可以采取窗口指导等非常规性手段。另外,从经济增长方式、外汇储备充足性和金融稳定性等方面来看,我国实行汇率目标区的条件基本具备。最后,实行人民币汇率目标区还需要三项配套措施。第一,人民银行应当进一步放松对银行结售汇综合头寸的管制,避免外汇被动式地回笼和投放。第二,借鉴日本当局的做法,过量的外汇储备,其中一部分用于成立外汇平准基金。第三,在成立外汇平准基金之后,剩余的过量外汇储备,人民银行应该将其转换成黄金储备。
康文茹[2](2020)在《人民币汇率形成机制对金融稳定影响研究》文中研究表明汇率是经济基础指标,保持汇率稳定是经济和金融稳定的必要条件。当前,中国经济发展步入“三期叠加”时期,经济进入结构性调整阶段,实体经济的发展面临着转型压力,经济增长速度放缓,经济下行压力较大,人民币汇率贬值压力增强。汇率大幅波动不仅受经济基本面的影响,在金融一体化和人民币国际化背景下,人民币汇率波动超出经济基本面。自2009年人民币国际化加速,人民币离岸市场迎来了快速发展机会,交易规模、交易速度、交易结构发生较大变化,离岸金融自由化和宽松的金融监管制度使国际金融风险通过离岸市场对人民币在岸市场影响增大。如何进一步深化人民币汇率形成机制改革关系着我国金融开放和人民币国际化。浮动和固定汇率形成机制对金融稳定的影响,在理论和实践上都有不同观点,浮动或固定汇率形成机制都不必然产生金融稳定或者不稳定,结果的产生都需要一定条件。由于人民币汇率长期的升值趋势和低弹性浮动,使市场和央行对大幅贬值存在一定程度的“浮动恐惧症”。2015年“8.11”汇改后,市场在非理性预期自我强化下,人民币大幅单边贬值,外汇储备大幅下跌,资本大量外流,2017年5月贬值才真正被遏制;2018年6月开始,中美贸易战不断升级,人民币汇率再次陷入单边贬值。只有对汇率变动影响金融稳定进行系统评估,才能克服“浮动恐惧症”,进一步深化人民币汇率形成机制改革。本文首先对汇率形成机制理论、金融稳定理论以及他们之间的关系的文献进行梳理,并对论文的技术路线、研究框架、研究方法等进行总结。然后对汇率形成机制理论、我国汇率形成机制改革历程和我国汇率形成机制特点进行归纳总结。并根据我国国情,度量出我国金融稳定指数。然后对人民币汇率形成机制影响金融稳定机制进行理论梳理,为实证提供理论基础。其次,测算出我国外汇市场失衡程度,并考察其影响因素,发现2015年汇改后,我国外汇市场失衡较严重,但总体可控。在影响因素中,中美利差在外汇市场压力作用具有不确定性,利率和汇率之间传导机制不畅,数量型货币政策对外汇市场压力有反向拉动作用,离岸人民币汇率预期对外汇市场压力在中、长期作用并不明显,在短期有重要影响,GDP增长和EMP在短、中、长期保持一致关系,经济基本面是人民币汇率的重要支撑,美中通货膨胀差对外汇市场压力的作用并不明显,通货膨胀和外汇市场压力传导不畅。再次,考察“三元悖论”框架背离指数、外汇市场压力(EMP)以及人民币离岸预期和在岸即期汇率的“汇差”对我国金融稳定的影响。根据实证结果显示,外汇市场压力虽然很大,但对金融稳定的影响在可控范围之内,影响不显着;我国的三元政策组合变动对金融稳定影响不显着;人民币在岸和离岸预期“汇差”对金融稳定和外汇市场压力只在某个特殊时间段有一定影响,不具可持续性。因此,汇率变动对我国金融稳定影响整体不是很明显,这是因为,我国是银行为主导的金融体系,我国外债在安全范围内,银行资产负债表和资产价格受影响程度有限,而且央行在管理人民币贬值风险时,没有采取提高利率方式,也降低了对金融体系的影响。然后,对汇率变动对实体经济的外汇风险暴露进行实证研究。制造业是实体经济的基础,实体经济是金融稳定的重要支撑。通过实证研究发现,汇率对制造业有影响,但影响程度受股市状态影响,且行业差距比较大,竞争力大的行业风险暴露水平较小,国际贸易定价权低的行业外汇风险暴露水平较高。最后,考察人民币国际化对金融稳定的影响。实证结果显示,人民币跨境指数(CRI)对金融稳定在中短期有较大影响,但在长期,对金融稳定的影响不显着,表明人民币跨境交易和资本的流动在中短期对金融稳定有一定影响。人民币离岸指数(ORI)对金融稳定的影响主要体现在短期,且影响在逐渐降低。在2016年之前,在短期对金融稳定影响比较大,升值期间,人民币国际化程度有助于金融稳定,在贬值期间,人民币国际化对金融稳定影响有负面冲击,但自2016年之后,人民币离岸指数(ORI)对金融稳定,不管短期,还是中长期,影响都不太显着。这表明,目前人民币国际化的风险主要体现在跨境交易和资本流动上。本文创新点主要有以下几个方面:首先,本文选择了适合我国国情的金融稳定基础指标构建了我国金融稳定指数,突出了有关金融开放的风险指标,如实际有效汇率变动率、短期外债、外商直接投资的引入。其次,本文对汇率形成机制理论、人民币汇率形成机制现存的问题和特征进行了全面梳理,并对汇率影响金融稳定机制理论和文献进行梳理和归纳,在此基础上从“三元悖论”框架背离指数、外汇市场压力指数(EMP)以及在岸即期汇率与离岸人民币预期“汇差”、实体经济外汇风险暴露、人民币国际化五个方面,考察人民币汇率形成机制对金融稳定动态影响。然后,本文选择了具有门限的时变向量自回归模型(LT-TVP-VAR)作为实证研究模型。该模型不仅具有时变特征,而且门限设置适合我国不断转型的结构性变化,可以克服结构方程或者马尔科夫模型等的跳跃特征,且10000次蒙特卡罗模拟(MCMC)可以弥补样本量小的缺点。经过验证,本文中经济变量存在明显的门限效应,因此该模型的选择有助于实证结果的准确性。
董骥[3](2019)在《金融开放水平的增长效应与危机效应研究 ——基于85个国家和地区的2005-2017年的数据》文中认为金融开放是一个国家对外开放政策的一部分,其实质是主张政府放松金融管制,允许资本自由跨境流动。改革开放以来,我国逐步放宽对外资入境的限制,特别是加入世贸组织之后,金融开放水平大幅度提升,并在2018年博鳌亚洲论坛中,宣布了金融开放的12大具体举措,标志着金融开放进入快车道。然而,金融开放在促进开放过经济增长的同时,也会提高危机爆发的可能性。因此,考察金融开放对开放国的增长效应与危机效应及其条件尤为重要。历史地看,发达国家对金融开放经历了严格管制——逐渐放松——宏观审慎的过程。第二次世界大战之后,西方各国奉行凯恩斯主义经济思想,实施资本管制,严格控制金融开放,促进了战后各国的经济恢复。但是,自20世纪70年代初,西方各国出现滞胀,新古典主义经济思想又开始占据主流。McKinnon和Shaw提出的金融自由化理论为西方发达国家放松金融管制、开放资本账户提供了理论支撑。政府实施金融开放,促进国际资本跨境流动。到20世纪90年代,发达国家基本取消了资本管制,经历了一段高速增长期。发展中国家金融开放的过程并没有像西方发达国家那样顺利。20世纪70年代,曾经有一些发展中国家效仿发达国家,实施金融改革,鼓励金融开放,允许资本有限地自由流动,不幸地是,大部分金融改革都因为经济金融危机而搁浅。20世纪80年代末,在“华盛顿共识”的鼓动下,发展中国家纷纷实施金融开放,放松资本管制,允许国际资本跨境流动,然而这也导致这些发展中国家频发金融危机,对经济造成了严重的不良影响。21世纪之后,以2008年次贷危机为代表的金融危机使得西方发达国家对金融开放的态度再次发生转变,市场机制的不稳定性也使得新古典主义的自由放任逐渐被宏观审慎取代,各国倾向于资本管制,限制自身的开放水平。一般而言,一个国家实施金融开放会帮助本国获得更为廉价的国际资本,改善投资结构,对这些国家构建多元化金融体系、更好地服务于地方实体经济、带动服务业发展、提升本国货币地位等方面具有积极作用,促进本国的经济发展;然而,由于国际资本具有流动性强且投机性、复杂性并存的特点,加之一些国家,尤其是发展中国家,在开放初期监管与风险防范措施欠缺,金融开放带来的国际资本流动会导致金融系统脆弱性上升,最终导致本国资本大量流出,本币汇率暴跌,经济崩溃。因此,金融开放是一把“双刃剑”,包含有增长效应与危机效应,既能给开放国带来经济增长,也能会带来严重的金融危机和经济波动。本文针对金融开放水平的增长效应和危机效应的内在机制、生成条件及其是否存在空间溢出效应、现阶段我国金融开放水平的增长效应与危机效应等几个问题展开研究,并在此基础上准确、客观地评价现阶段我国的金融开放水平,对我国金融开放的进程提出政策建议。通过从金融开放与金融自由化、金融开放的测度与金融开放的增长效应与危机效应以及金融开放的空间溢出效应四个方面综述金融开放的相关理论可以发现:有关金融开放水平的增长效应与危机效应的研究都能表明影响金融开放水平的增长效应与危机效应的因素存在显着的门限效应,但理论依据不够充分。本文采用案例分析与模型分析方法,分析得出影响金融开放水平增长效应与危机效应的门限变量,并应用于实证分析,增加实证研究结论的可信度。本文还构建空间经济距离矩阵,采用空间面板杜宾模型,实证研究了金融开放水平在空间上的增长溢出效应与危机溢出效应。以20世纪90年代的墨西哥、泰国与21世纪初的阿根廷为案例,采用案例分析法,分析一个国家实施金融开放引发金融危机的原因,结果表明一个国家的制度质量不高与监管不到位,是引发金融危机的主要原因。本文在Aghion等(2004)的基础上,构建了一个开放经济体的二期动态模型,模型中存在一种由金融资本与国家固定生产要素生产的可交易商品,而且生产者面临信贷约束。模型分析结果显示,由于国家固定生产要素的供给是非弹性的,金融开放的增长效应的影响因素主要有:开放初期的经济发展水平、金融发展水平、储蓄率与国内外利率差。进而对金融发展水平进行深入分析,发现不同的金融发展水平导致金融开放的增长效应也是不同的。这个模型解释了一个国家金融开放增长效应与危机效应的内在机制,为使用面板门限模型作实证研究提供有说服力的门限变量。采用85个国家和地区的2005--2017年的数据,建立面板门限回归模型与空间杜宾面板模型,实证研究一个国家或地区的金融开放水平的增长效应与危机效应,以及在空间上对其它国家的增长溢出效应与危机溢出效应,并结合现阶段我国的基本国情条件,研究我国金融开放水平的增长效应与危机效应,得出如下主要结论:第一,在金融开放水平增长效应模型中,选取初始经济发展水平、金融发展水平、储蓄率、国内外利率差、制度质量、监管水平为门限变量,面板门限回归模型估计结果显示:对于发达国家,初始经济发展水平、金融发展水平、国内储蓄率、国内外利率差、制度质量、监管水平均存在门限效应,而且对于国内经济变量属于门限变量更高层次的国家,它们的金融开放水平的增长效应都显着大于属于门限变量低层次的国家。对于发展中国家,金融发展水平、储蓄率、国内外利率差、制度质量、监管水平存在门限效应,并且对于国内经济变量属于门限变量更高层次的发展中国家的金融开放水平的增长效应要明显高于国内经济变量属于门限变量较低层次的发展中国家的金融开放水平的增长效应,对于国内储蓄率,发展中国家国内储蓄率越高,金融开放水平的增长效应越大。第二,在金融开放水平危机效应模型中,选取初始经济发展水平、金融发展水平、制度质量、监管水平为门限变量,面板门限回归模型估计结果显示:对于发达国家,金融开放水平的危机效应不显着;以初始经济发展水平为门限变量,模型中存在多重门限,模型结果联系样本显示,超过90%的发达国家的样本数据处于金融开放水平的危机效应不显着或显着为负的区间内;以金融发展水平、国内制度质量、监管水平为门限变量,模型中均存在双重门限,金融开放水平的危机效应的系数估计或者统计上不显着或者显着为负。对于发展中国家,金融开放水平的危机效应是显着为正的;初始经济发展水平、金融发展水平、国内制度质量、监管水平存在门限效应,以初始经济发展水平为门限变量,模型中存在单一门限,当国内经济发展水平高于门限值时,开放水平的危机效应显着为正,低于门限值时,开放水平的危机效应在统计上并不显着;以金融发展水平为门限变量,模型中存在双重门限,随着金融发展水平由低到高,金融开放水平的危机效应显着为正且先上升后下降,当国内金融发展水平高于第二门限值时,金融开放水平的危机效应相对较小;以制度质量、监管水平为门限变量,模型中存在单一门限,当制度质量、监管水平低于门限值时,金融开放水平的危机效应显着为正,高于门限值时,金融开放水平的危机效应在统计上不显着。第三,采用空间杜宾面板模型实证研究金融开放水平在空间上的增长溢出效应和危机溢出效应。增长溢出效应的实证研究发现:对于发达国家,金融开放水平的增长溢出效应并不显着,对于发展中国家,金融开放水平的增长溢出效应显着为正;危机溢出效应的实证研究发现,对于发达国家,金融开放水平的危机溢出效应显着为负,对于发展中国家,金融开放水平的危机溢出效应为负但在统计上并不显着。第四,结合实证研究的结论,采用信号分析法,利用我国的基本数据,分析现阶段我国金融开放水平的增长效应与危机效应,分析结果显示:现阶段我国的金融开放水平的增长效应刚好达到强增长效应的良好状态,我国金融开放水平的危机效应处于强危机效应的中等水平。利用我国属于发展中国家的基本国情,分析现阶段我国金融开放水平在空间上的增长溢出效应与危机溢出效应,分析结果显示:现阶段我国提升金融开放水平对其它国家的经济增长也起到一定的促进作用,而且我国能够从其他发展中国家的金融开放中获益;现阶段我国提升金融开放水平对其它国家的危机溢出效应在统计上并不显着,发达国家的金融开放会对我国的危机效应起到一定的抑制作用。本文的主要的创新之处可以归纳为以下三点:第一,针对以往金融开放水平增长效应与危机效应的研究缺少理论模型支撑的缺陷,建立了一个开放经济体的二期动态模型,分析了不同类型国家的金融开放影响经济增长与金融稳定的内在机制,并从模型中筛选出面板门限模型中的门限变量,增加了实证研究结论的可信度;第二,针对以往很少有文献关注一个国家的金融开放水平对其它国家经济发展的溢出效应这一问题,构建空间经济距离矩阵,采用空间面板杜宾模型,实证研究了金融开放水平在空间上的增长溢出效应与危机溢出效应;第三,结合发展中国家金融开放水平的增长效应与危机效应的面板门限回归模型估计结果,采用信号分析法,综合我国国情数据,分析了现阶段我国金融开放水平的增长效应与危机效应,指出现阶段我国金融开放水平具有强增长效应,但也具有强危机效应。
余博[4](2019)在《资本账户开放、短期资本流动与系统性金融风险》文中提出在经济学界,资本账户开放一直都是具有争议的论题。诚然,资本账户开放作为我国市场化改革的一部分,是一个可预期的目标。然而,1997年东南亚金融危机和2008年国际金融危机警钟长鸣,提示我们资本账户开放也蕴含着潜在风险。我国经济在改革开放进程中,对跨境资本进行流动性管制一直是主要的战略抓手之一,因此我国资本项目经历了循序渐进、漫长审慎的开放过程。一个重要的变化是,自2012年以来,资本账户开放步伐明显加快,货币当局对资本账户开放速度的转变可能忽视了背后的潜在风险。特别是在当前,我国仍处于经济结构调整进程中,在外部和内部因素共同作用下,宏观经济下行压力依然较大,金融风险逐渐累积并集中爆发,如前期人民币汇率持续贬值、房地产泡沫化、居民和企业杠杆率处于高位、地方政府债务风险、P2P暴雷、股权质押风险等。与此同时,国际经济金融局势波谲云诡,金融危机的深层次影响并未消除,发展中国家(或地区)经济增速普遍降档,重要经济体的货币政策出现分化以及特朗普执政的后续效应仍在发酵,全球尾部风险事件不断爆发。在此背景下,研究资本账户开放背景下中国短期资本流动的驱动因素,资本账户开放对国内金融市场的动态时变冲击,解析全球主要货币间的外汇风险传染并考察资本账户开放、汇率制度改革在其中的影响机制,探究资本账户开放对我国系统性金融风险的动态时变影响,对于调整资本账户开放乃至金融开放步伐、跨境资本流动管理、汇率制度改革、系统性风险的监测和度量、宏观审慎监管框架的构建都具有重要的理论和现实意义。资本账户开放最根本的意义在于解除了对跨境资本流出入的限制、允许国际资本自由流动,因此关于资本账户开放对金融市场、系统性金融风险的影响机制分析应基于跨境资本流动进行展开。资本项目自由化的推动使得跨境资本流动规模日益扩张,并迅速影响国内金融市场,最终传导至系统性金融风险、宏观经济。在对相关文献和经济学逻辑梳理的基础上,本文首先在考虑资本账户管制的基础上,构建存在异质性风险偏好投资者的跨境投资模型,探究了资本账户管制对跨境资本流动的影响机制,并结合半参数平滑系数模型实证分析了资本账户开放推进过程中国内外利差、人民币贬值预期、资产收益率、人民币汇率波动、美联储货币政策和国际金融风险等因素的动态影响特征。其次,将资本账户开放因素纳入传统的跨境投资组合模型,构建囊括资本账户开放、外汇市场、债券市场和股票市场的一般均衡理论模型,并利用SV-TVP-VAR模型实证研究了资本账户开放对我国三类金融市场的动态时变冲击,而且同时考虑了资本账户总体开放和短期资本账户开放不同的影响特征。再次,综合利用Granger因果检验方法、BEKK-MVGARCH模型和复杂网络分析方法解析了全球50只主要货币汇率网络的总体关联性,以及每只货币的风险吸收、外溢效应,并基于混合效应面板回归方法进一步探究了资本账户开放、汇率制度改革对外汇风险传染的影响机制。最后,考虑到金融系统之间的复杂关联性,采用TVP-FAVAR模型构建了涵盖7个维度的中国系统性金融风险指数,并基于SV-TVP-VAR模型实证研究了资本账户开放对系统性金融风险的时变影响特征。具体来说:资本账户开放背景下中国短期资本流动的驱动因素研究发现:第一,资本账户开放没有明确的导向作用,但会通过改变相关因素的影响程度进而对资本流动的规模产生影响。第二,在资本账户快速开放以前,套汇和套利动机起主要作用;随后美联储货币政策影响大幅攀升并成为主导因素,国际金融风险影响也有明显提升,而套利动机则日趋式微。第三,人民币汇率波动存在“套汇空间”和“套汇风险”效应,国际金融风险存在“全局效应”和“替代效应”。资本账户开放对国内金融市场的时变冲击研究发现:第一,随着金融市场体制改革的逐步推进,资本账户开放对我国金融市场的影响日益加深。其中对外汇市场的冲击最大,债券市场次之,对股票市场影响较小。第二,短期来看,资本账户开放有利于我国金融市场的发展;但长远来看,资本账户开放将对金融市场造成负向冲击。第三,由于我国对短期资本流动管理一直较为慎重,因此与资本账户总体开放相比,短期资本账户的开放对国内金融市场的冲击性稍弱、但存在易变性。资本账户开放、汇率制度改革与外汇风险传染的研究发现:第一,在考察期内,各货币波动溢出比收益率溢出更平稳,收益率溢出关系稳定性相对较弱、变动幅度更大,这与金融危机和欧债危机爆发有关。第二,全球主要货币总体关联性具有明显的时变特征和区制特征,且波动溢出与收益率溢出存在区制同步性。第三,资本账户开放和汇率制度是外汇风险传染的重要影响机制,汇率市场化改革有助于缓释外汇风险传染,而资本账户开放将扩大外汇风险传染效应。资本账户开放是否加剧我国系统性金融风险的研究发现:第一,金融指标的风险界定应依照经济增长的不同阶段进行判断,其权重系数具有动态时变特征。第二,本文构建的系统性金融风险指数显示,2008年国际金融危机和2015年、2016年前后我国的系统性金融风险处于中高位,近期已展现出缓和的迹象。第三,资本账户开放对系统性金融风险具有时变影响特征,金融危机以前开放资本账户有利于我国金融风险缓释,随后开放的风险效应逐渐显现,短期资本流动则展现出持续的危害性。基于以上,本文建议应渐进推动资本账户开放、保持适时适度的资本管制,并加强对短期资本流动的审慎管理;建立人民币汇率锚、做好市场预期管理,并继续深化国内金融体制改革;强化系统性金融风险的监测和预警机制,并建立全面覆盖的金融监管理念。此外,必须注意防范国际货币政策转向引致的金融风险。
李刘阳[5](2020)在《大国货币政策的溢出效应研究》文中认为2008年金融危机后,各主要经济体采取非常规宽松的货币政策对非核心国家的利率、汇率和流动性产生了不同程度的溢出效应。随着危机后各国经济和杠杆周期的分化,主要国际货币发行国开始退出非常规政策。美国于2013年启动QE削减计划,至2014年底正式结束QE。2015年12月,美联储自危机后启动首次加息,2016年12月第二次加息。但与以往不同的是,除了美国以外,其他主要经济体如欧洲、日本和中国都处于较宽松的周期,其中欧洲和日本分别在去年底和今年初采取了负利率,而中国与2014年末启动降息周期后,目前基准利率处于历史低位,资金市场流动性充裕。在主要经济体的货币政策出现分化的大背景下,研究国与国之间货币政策溢出以及金融市场的关联程度成为了当下的热点。Rey提出了着名的“两难选择”论,她认为大型经济体可以通过资本流动、信用扩张、跨国银行信贷等多种渠道影响边缘国家,从而让汇率制度的选择与货币政策有效性的关系变得不那么显着。“不可能三角”于是被简化为资本项目开放和货币政策独立性之间的“两难选择”。在美国收紧货币政策的当口,一系列关于核心国家汇率利率溢出的问题油然而生:美国的货币政策变动的溢出效应在大经济体货币政策分化的环境下是否有所减弱?无论采取何种汇率体制,一国的货币政策有效性和金融市场是否难免受到核心经济体货币政策和金融市场的影响?中国货币政策和金融市场的对外溢出效应是否正在增加?除了汇率制度,还有哪些因素可以帮助外围国家抵御核心国家货币政策冲击所带来的影响?为了应对全球金融周期的影响,国际经济政策和金融政策尚有那些合作和协调的空间?为了找寻以上问题的答案,本文着重研究了核心国家(美、欧、日、中)的关键货币政策变量(短期政策利率、汇率)的变动对非核心国家的金融条件的影响。本文的实证检验分为两个步骤进行。首先,笔者构建了一组面板VAR模型估计了以美国、美欧日和美欧日中为核心国家样本的货币政策利率(影子利率)和实际有效汇率对外围国家的相关货币政策变量的影响。通过实证,笔者发现美联储政策利率(影子利率)在2009-2013年这5年中对外围国家的短期货币市场利率存在显着的溢出效应,但在2014-2018年这5年中,美联储政策利率(影子利率)对外围国家的短期货币市场利率的溢出效应变得不显着。在2014年美国加息周期启动之后,核心国家的货币政策分化削弱了美国货币政策对于外围国家的溢出效应。美国实际有效汇率在09-13和14-18这两段时间内都对外围国家的实际有效汇率产生显着的溢出效应。在三个子样本中,发展中国家的样本受到的溢出最为显着。显示不同国家在面对核心国家货币政策溢出时的反应有所分化。在第二部分实证中,笔者研究了外围国家在面对核心国家货币政策变量溢出时表现有所分化的原因。笔者测算了每个国家的基本面情况和汇率及股市变动差异的关系。研究结果显示,投资者会根据各个新兴国家不同的基本面做出差异化的投资行为。特别是在笔者利用综合所有基本面变量的综合基本面指数进行估计时,相关关系在统计上显着。从结果上看,只要新兴国家能够采取切实可行的措施去增强他们的经济基本面,那么面对冲击蔓延之时,这类国家汇率就能更少受到冲击。笔者还进一步考察了新兴市场的汇率自2008年国际金融危机之后的不同表现。笔者的研究结果表明,基本面差别所带来的汇率表现差异在2008年之后变得越来越显着。接下来,我们探讨了国际货币政策在G20框架下加强沟通和协调的必要性,并就现有框架下的货币政策协调提出建议。
杨宗华[6](2018)在《金融危机视角下的美联储加息对新兴市场经济体的影响研究》文中指出二十世纪八十年代以来,美联储曾启动过五轮加息周期,对新兴市场经济体造成了深远影响,甚至触发金融危机。系统研究美联储加息如何影响新兴市场经济体,有助于新兴市场经济体应对外部货币政策冲击。2015年12月,美联储在联邦公开市场委员会(FOMC)议息会议上宣布将联邦基金目标利率上调25个基点,开启新一轮加息周期。紧随量化宽松政策退出而开启的本轮加息存在明显的特殊性,把握历史规律有助于认清当前周期下美联储加息对我国的影响。因此本文基于新兴市场金融危机的视角,研究美联储加息影响新兴市场经济体的传导路径和新兴市场经济体爆发金融危机的内因。本文首先回顾了美联储加息周期和相关新兴市场金融危机历史,研究最近三轮加息周期的背景和市场反应,比如墨西哥比索危机和东南亚金融危机中新兴市场经济体的结构性变化。其次,本文总结了美联储加息对新兴市场经济体影响的传导路径,研究套息交易的盈利模式,通过分析该交易收益的波动揭示这种交易长期的风险性。再者,本文分析了金融危机的形成内因,发现长期经常账户逆差、货币政策独立性低以及外汇储备相对短期外债余额不足等原因是这些国家爆发金融危机的根本原因。最后,本文研究了本轮加息周期的特殊性以及其对美元币值的影响,通过构造即期净结汇指标分析当前我国的国际资本流出压力,综合研究美联储此轮加息周期对我国的影响并提出相应政策建议。
魏亦山[7](2016)在《“一带一路”的基础设施建设金融支持研究 ——以宁夏为例》文中进行了进一步梳理中国的“一带一路”战略受到了国内外的高度关注,几十个国家积极参与,然而这个战略要想实现却是一项复杂、系统而又艰巨的工程。从国家层面来讲意义重大,对企业来说又是无限潜在的商机,但由于正式提出的时间只有二到三年(2013年提出),而“一带一路”所涉及区域又很广泛,情况纷繁,到底如何实施,许多问题还没有进行很好的系统研究。当然经济实践特别是牵涉到许多国家经济活动,不可能把所有的问题都研究透彻才开始,许多事情恰恰是边做边研究边完善的。而研究工作不仅需要相关理论支持和指导,而且还需要有周全而深入的剖析,即对相关国家、区域和领域及我国自身的各种条件、基础和实力开展各种专项研究。然而“一带一路”相关国家的基础性资料及实时动态研究很少,甚至一些相关小国则几乎没有任何可资借鉴的研究成果。因此,本研究既有重大的研究意义,又有很大的研究难度。当今世界正发生着复杂深刻的变化,国际金融危机深层次影响继续显现,世界经济缓慢复苏、发展分化,国际投资贸易格局和多边投资贸易规则正酝酿着调整,许多国家的发展面临着严峻的问题。中国经济经过一段高速发展时期,现已步入“新常态”,持续了多年的“人口红利”逐渐消失,劳动力成本迅速上升,导致部分劳动密集型产业正在失去竞争优势;同时,由于过去十多年过于乐观的产能扩张,中国很多产业出现了严重的产能过剩。这部分产能技术大多数是不落后的,只是供大于求,需要向外转移扩展市场。再者中国巨大的市场也孕育了一批大企业,正在成为具有跨国投资和全球运营能力的跨国公司。这些因素叠加促使中国正在进入大规模“走出去”的时期。在这样的背景下,“一带一路”战略的提出不但顺应世界多极化、经济全球化、文化多样化、社会信息化的潮流,还能够促进经济要素有序自由流动、资源高效配置和市场深度融合符合相关国家的利益,也能够让中国改革开放的成果惠及更多国家和地区。而“一带一路”战略中基础设施建设又是重中之重,在整个战略中如果把基础设施建设搞好了,也就打下了坚固的基础。然而在基础设施建设中巨大的资金需求是重头戏,所以,本研究就将“一带一路”基础设施建设的金融支持作为研究对象,立足于国情,分析“一带一路”基础设施建设的金融需求和金融供给,研究如何在充分利用原有以财政资金和信贷为主的融资手段的基础上,拓展新的融资渠道,开发新的融资工具,提升直接融资基础设施融资规模中的比重,以寻找到能够提供给“一带一路”基础设施的建设和维护,所需要的持续、稳定的资金来源,保证基础设施大规模建设资金的供给。由于“一带一路”基础设施与很多国家相关,要想顺利地建设好,必须要有这些国家相关人员的合作,而人们的合作行为涉及到人的思想意识、行为模式这些文化因素,所以,需要还要考虑金融支持的文化影响问题。而这从文化影响(以宁夏为例)的视角分析“一带一路”实施的系统研究目前还没有。本文的研究路径是:对现有的资料和文献进行较全面的检索和查阅,将现存的研究成果进行梳理和分析。以基础设施建设的一般理论和区域经济学理论、金融发展理论与国际货币理论为指导,从“一带一路”基础设施建设金融需求和供给现状出发,深入分析“一带一路”基础设施建设过程中存在的资金障碍,在借鉴世行等国际性金融开发机构以及美国等发达国家基础设施建设经验和做法的基础上,提出了“一带一路”基础设施建设金融支持的政策建议。本文运用了比较分析、理论联系实际以及定性分析与定量分析相结合的研究方法。本论文研究框架主要分为五部分:一是基础设施建设的基本理论分析和区域经济学理论、金融支持理论与国际货币理论的分析框架;二是目前“一带一路”基础设施建设的金融需求和供给现状、存在的问题以及问题的成因;三是世界银行、亚洲开发银行、欧洲复兴银行等国际性金融开发机构对于基础设施建设的支持情况以及效果,美国、加拿大、日本等对于基础设施建设金融支持的概况以及经验总结:四是分析宁夏与穆斯林国家的文化相似在“一带一路”特殊地位和典型作用。五是在前面研究的基础上,提出“一带一路”基础设施建设政策建议。本研究认为,实现“一带一路”战略重要的是要把基础设施建设好,而要把基础设施建设搞好需要有金融的支持,因此,要达到这个目的,就要系统性的做好这些工作:第一,要构建“一带一路”基础设施建设金融支持的体系;第二,要根据资金情况完善基础设施建设投资方式;第三要发挥好基础设施建设的“乘数效应”,带动“一带一路”的整个经济发展;第四要提高基础设施建设的资金利用效率。第五,以文化作为实现“一带一路”战略的先导条件。本文研究的创新点:1.提出“一带一路”基础设施金融支持成功的重要基础是与相关国家文化的沟通、融洽与融合的观点。因为一带一路”战略由政府最高层主导、多部门联合参与,这样高规格的政策等级,在中国通常意味着相关省市地方政府及相关企业在执行中是一路绿灯。这样的支撑虽然比较容易实现企业的发展与扩张目的,但也会因这是进入中国许多企业并不太熟悉的国际舞台,风险也特别大,因为一些“一带一路”沿线国家由于政治、经济,特别是文化思想意识方面等原因,可能会不仅使中国的企业难以获得高额利润,还很可能遭受巨大损失。所以,只有在思想文化融洽与融合的基础上,才能够使不同国家的金融家和企业家在思想和行为上达成共识,有利于中国主导的金融的合作与发展,达到减少阻力获得共赢。2.本研究做了目前学术理论界还没有做的三个方面的工作:一是对“一带一路”基础设施的研究以金融支持作为一种系统体系,从金融需求与金融供给两方面来综合进行分析。这是由于本文在分析现有的研究文献时发现,国内大多数学者的研究重点是放在基础设施投融资模式上,而忽略了金融需求与供给存在矛盾的情况。因此,本文从“一带一路”基础设施建设金融需求与供给角度出发,分析了深层的原因,并根据这些原因给出了相应的政策建议。二是从国际上看,现有的研究集中在把基础设施建设投融资寄希望于本国或政府间区域性的金融机构上,例如世界银行、亚洲开发银行以及欧洲复兴银行。而本文认识基础设施的研究落脚重点应在“一带一路”沿线国家之间的合作上,提出构建“一带一路”国际基础设施融资市场,加强跨进征信合作等。三是建议大力促进文化领域合作的基础上推动金融支持,这也是现有的文献中鲜有提及的。因为文化活动可以领引金融活动,西方的竞争文化与中国的中庸竞争观有很大差别,金融波动有幅度,是物极必反的规律体现,不能把赢利看作是唯一目的。同时文化活动所形成的文化产品还可转化金融产品,做到金融与文化的有机结合。3.使用了目前学术界还有用过的新数据。在定性研究的基础上结合定量分析的方法,用科学、准确的新数据论证“一带一路”基础设施建设的战略紧迫性和巨大的金融需求以及不相匹配的金融供给,并针对此种现状给出了相应的政策建议。4.案例剖析。目前从国内与“一带一路”战略相关的省区来看,宁夏有独特的优势。在沿丝路国家中,信奉伊斯兰教的穆斯林占主流地位,这些国家是“一带一路”战略实施不可绕开的极为重要区域,而这正是宁夏回族文化所有的独特优势,而且,假如通过文化融洽为先导顺利开展、实施“一带一路”战略,将有可能成为一个典型案例,为其他省区落实“一带一路”战略提供非常有益的经验。
谢罗奇[8](2016)在《国际游资流动的有效监管研究》文中进行了进一步梳理20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃后,国际经济发展中最重要的特征之一就是金融剧烈动荡。2007年美国爆发的次贷危机迅速演化成了全球经济危机。但次贷危机过后,由于全球经济复苏乏力,国际游资对新兴市场的信心逐渐减弱而迅速撤离新兴市场国家,导致了2011年下半年巴西、泰国、韩国等国家的货币迅速贬值。2013年5月,美联储主席暗示QE即将退出,使印度、南非等经济最脆弱的国家率先倒下,金融危机向第三波层层递进。其后,在美联储QE退出及加息与加息预期的影响下,全球金融危机愈演愈烈,先是2014年底的俄罗斯卢布危机,随后是2015年的人民币“811”贬值风波,然后是哈萨克斯坦坚戈贬值风波,再后是阿根廷比索与阿塞拜疆马纳特的一夜大跌,委内瑞拉经济危机。从20世纪70年代以来的国际金融危机历史表明:变幻莫测的预期转变和投资者的“牛群跟风行为”,是国际金融动荡之直接原因,而主要推动力就是国际游资的投机冲击。可以说,没有国际游资的国际化流动,也就没有当今让各国政府和金融监管机构谈之色变的国际金融动荡的发生。国际游资是一种典型的投机性资本,其产生的根源在于资本主义的对外扩张,但国际货币体系的动荡和金融创新的发展刺激了国际游资的迅速膨胀,电子信息技术和金融自由化的发展不仅为国际游资的大规模快速流动创造了良好环境,也为国际游资提供了投机牟利的条件。20世纪80年代以来频繁发生的金融危机大部分是由国际游资投机性冲击而直接引发的,金融危机的频繁爆发激发起各国学者和决策者们对国际游资投机性冲击的极大兴趣,不少学者对国际游资投机性冲击发生的原因、冲击的时间、数量等进行了颇受瞩目的分析,其中影响最大的是三代货币危机模型理论,我们也可以利用三代金融危机理论模型对国际游资投机冲击的机理进行分析。随着经济全球化和世界经济一体化的深入发展,世界各国之间的经济联系越来越密切,相互依赖程度也逐步提高,国际游资流动对各国的影响也越来越大。同时,随着国际游资流动规模和流动频率的提高,各国对国际游资流动监管的政策溢出效应也越来越明显,这种溢出效应加速了危机的传染与扩散。因此,有必要加强国际游资流动监管的协调与合作。通过用阿瑞西亚和玛奎斯的“监管中的外部性模型”来研究发现加强国际游资流动监管是必要性,而且经济联系越紧密,金融全球化程度越高,国际游资流动监管协调与合作的必要性也就越大。国际游资流动监管可以分为国内监管、国际双边协调与合作监管、国际区域协调与合作监管及全球协调与合作监管。其中,国家监管是国际游资流动监管的基础,而双边协调与合作监管是国际游资流动国际监管最基本、最常见、最有效的监管方式,而区域协调与合作监管是国际游资流动监管协调与合作的一种次优选择,但就长期来说国际游资流动的全球协调与合作监管将是一种发展趋势。就国内监管而言,主要西方国家和一些发展中国家已经有了不少国际游资流动监管的经验和教训。国际游资在微观、宏观两个层面对一国经济产生冲击,这种冲击的影响在20世纪70年代以来的历次金融危机中表现非常明显,而且也发生在2015年的中国。因此,国际游资流动的国内监管应该从宏微观两方面着手,用周小川的话来说就是应该“构建宏观审慎与微观审慎互相补充,货币政策与审慎管理统一协调”国际游资国内监管体系;只要协调与合作双方具有良好的政治和外交关系、较高经济交往与交易频率、经济具有同质性或互补性、双方对对方的相关领域的法律制度与监管模式了解就能很好的进行国际游资流动监管的双边协调与合作,目前很多双边协调与合作是通过司法互助协定和谅解备忘录来实现的;区域经济发展一体化也是当前世界经济发展的主要特征之一,国际游资投机冲击及金融危机的发生往往也有区域性和扩散性。因此,区域性的金融监管协调与合作也受到国际社会的越来越重视,加强国际游资流动监管的区域协调与合作有利于区域内经济和社会的稳定发展,有利于防御和阻止金融危机的区域传播;虽然,国际游资流动监管的全球监管协调与合作已经取得了不少成就,但因为美国是国际游资的主要供给国,而现行国际金融体系的一个重大特征是美国作为金融霸权的霸主国几乎控制了所有的国际金融重要机构,因此导致目前国际游资流动的全球监管协调与合作困难重重,但从长期来说,协调与合作仍将是今后国际游资全球监管的主要趋势。当下正是国际金融监管改革进程的关键时期,现行的国际金融监管框架将面临重大调整,中国作为最大的新兴经济体,应当在这场大国金融利益的博弈中准确定位和积极应对,通过G20这一平台更多的参与甚至主导全球性国际游资流动监管协调与合作。中国可以重新审视本国优势和外国劣势,并以此作为突破口,在国际游资流动监管协调与合作的议题设立、标准制定、执行原则等方面积累经验,争取成为国际游资流动全球监管协调与合作的推动者和引领者。2005年7月人民币汇率制度改革后,国际游资流进流出中国市场的速度和规模在持续攀升,国际游资的大规模流动及其投机越来越成为中国经济发展的重大隐忧,给中国经济稳定发展带来极大的风险。通过测算,我们得知2005-2011年,国际游资大规模流入中国,而2012年、2014年、2015年国际游资则大规模撤离中国,尤其是2015年国际游资的撤离使中国外汇储备减少4500亿美元以上,也助推了中国股市和汇市的双双下跌,可以说中国的股市、汇市和房地产市场已成为国际游资投机“对赌”和“套利”的主要场所。但中国目前对国际游资流动监管的制度建设滞后,监管乏力,监管系统不完善。因此,中国应该通过审慎开放资本账户,稳妥推进人民币国际化,建立与完善国际游资流动风险监控体系,加强国际游资流动监管的国际协调与合作等措施来进一步加强中国国际游资流动的监管,以防范国际游资的投机冲击。
李衡[9](2014)在《人民币“内贬外升”的原因与机制研究》文中研究指明自2005年7月人民币汇率制度改革以来,人民币币值出现对内贬值、对外升值的现象。人民币的“外升”非常明显,既表现为人民币相对美元的升值,也表现为人民币相对一篮子货币的升值。人民币的“内贬”则体现在国内物价的上涨。人民币的“内贬外升”及背后的内外失衡给中国经济运行和政策制定带来了一系列巨大的冲击和挑战,例如企业生产经营环境恶化、中小微型企业融资难度加大、资源配置效率下降、货币政策操作难度加大、外汇储备及其管理风险大幅上升、商业银行盈利能力削弱、金融监管难度增大和金融风险上升等等。论文从购买力平价、利率平价、国际收支、全球视角这四个维度分析人民币“内贬外升”的原因与机制,探讨各维度之间的逻辑关系,并提出相应的政策建议。研究表明,人民币的“内贬外升”有五个方面的原因。第一,从相对购买力平价角度来看,1998-2002年人民币的“内升”(通货紧缩)导致人民币实际汇率贬值并偏离均值水平,2005年之后的人民币“内贬外升”是人民币实际汇率均值回归的结果。第二,从绝对购买力平价和巴拉萨-萨缪尔森视角来看,中国在经济赶超阶段,可贸易品部门劳动生产率增长率远高于不可贸易部门以及劳动力供给拐点的出现,导致不可贸易部门(例如服务业)价格上涨较快,并造成国内结构性物价上涨和人民币实际汇率升值。从绝对购买力平价视角来看,随着中国人均收入的提高,人民币通过实际汇率升值逐步逼近购买力平价水平。第三,从利率平价视角来看,“套息交易循环”加剧了人民币的“内贬外升”。在外生变量作用下出现的人民币升值预期引发了套息交易,从而导致资本通过各个渠道大规模流入中国境内,并导致国内宽松的货币信贷环境和低利率,进而造成人民币“内贬”、中国央行加息和收紧银根,最终导致人民币升值预期的强化和套息交易的加剧。“套息交易循环”导致人民币“内贬外升”自我实现、自我强化,具有内生性的特征。第四,从国际收支视角来看,经济发展阶段、收入分配、人口结构、房价上涨、热钱流入等因素导致中国储蓄率升至异常高的水平,进而促使经常项目顺差占GDP之比从2000年的1.7%大幅提高至2007年的10.1%。巨大的经常项目顺差导致人民币的升值压力持续升温。“高储蓄循环”是导致人民币“内贬外升”自我强化的又一个内生机制。经济发展阶段等外生变量导致中国出现高储蓄率,并造成高顺差和人民币“外升”,从而推动热钱流入和宽松的货币信贷环境,进而导致人民币“内贬”和房价上涨。热钱流入和房价上涨导致储蓄率进一步提高。第五,从全球视角来看,全球失衡和“双速增长”导致人民币和其他新兴经济体货币“内贬外升”。2000年之后,新兴经济体储蓄率大幅提高,经常项目顺差持续扩大,而美国则出现巨额的经常项目逆差,这促使新兴经济体货币兑美元名义汇率升值。在美元本位的国际货币体系以及全球经济“双速增长”的背景之下,美元长期走弱和长期低利率加剧套息交易,导致包括中国在内的新兴市场经济体货币“内贬外升”。除此之外,论文还纠正了运用绝对购买力平价理论和巴拉萨-萨缪尔森理论判断人民币币值低估/高估研究中的误区:只要人民币兑美元汇率高于(绝对)购买力平价,人民币汇率就是低估的(例如英国《经济学家》杂志编制的巨无霸汉堡包指数)。从巴拉萨-萨缪尔森理论视角来看,在中国目前的发展阶段(人均收入仅为美国的八分之一),人民币兑美元汇率高于(绝对)购买力平价是符合发展规律的。论文的研究表明,国际金融危机爆发之后,世界经济发生深刻的变化,尤其是近一两年来人民币(以及其他新兴经济体货币)“内贬外升”出现阶段性缓解,甚至可能逆转。原因包括四个方面:第一,近年来由于人民币兑美元实际汇率升值过快(“内贬外升”过于剧烈),无论是从相对购买力平价理论视角来看,还是从巴拉萨-萨缪尔森理论视角来看,短期内人民币汇率均已达到合理水平,甚至有所高估。第二,“四万亿投资计划”等外生变量冲击导致中国的储蓄投资缺口缩窄、国际收支失衡大大改善,并在很大程度上打破了“高储蓄循环”、“套息交易循环”等促使人民币“内贬外升”自我强化的内生机制。第三,国际金融危机、欧洲主权债务危机迫使美国和欧洲国家进行经济结构调整,发达经济体经常项目逆差大幅缩窄,基本恢复国际收支平衡。第四,美联储启动缩减量化宽松货币政策规模导致套息交易资金回流,并引发新兴经济体金融市场动荡和货币贬值。尽管目前为止,人民币汇率并未受到大的冲击,但是人民币升值预期已经大大削弱。当然,长期来看,只要中国经济继续保持较快的增长率,全球经济“双速增长”的格局不变,中美人均收入和可贸易部门的劳动生产率差距持续缩窄,人民币实际汇率仍然将呈现升值的趋势。总而言之,人民币“内贬外升”既是外生变量引发的现象,又有内生机制(“套息交易循环”、“高储蓄循环”)在发挥作用。进一步看,“内贬外升”不是人民币特有的现象,而是新兴经济体所共有的现象。在美元本位制和“双速增长”背景下,新兴经济体陷入一个两难困境,要么忍受套息交易、“内贬外升”、货币政策独立性削弱等问题;要么牺牲经济和金融稳定。推动人民币国际化,加快推进国际货币体系改革,形成美元、欧元、人民币三足鼎立的国际货币体系是化解这一两难困境的重要途径。对中国而言,解决人民币“内贬外升”带来的问题,一方面,需要推动中国经济自身的结构调整和人民币汇率制度改革,另一方面,还需要积极稳妥推进资本项目可兑换、人民币国际化和国际货币体系改革。
杨承亮[10](2014)在《人民币离岸市场与在岸市场联动关系研究》文中研究表明国际经验显示,离岸金融市场的形成和发展是金融全球化的重要标志,不仅给传统在岸金融市场带来了革命性的改变,也是美元、日元成为国际储备货币的重要推手。近年来,人民币国际化步伐提速,香港、新加坡伦敦等人民币离岸市场快速发展,人民币离岸市场和在岸市场的联动日益增强。在未来的国际货币体系中,人民币将成为重要的交易和储备货币,而建立健全人民币离岸市场将是人民币实现国际化的必由之路和重要抓手。本文按照提出问题—分析问题—解决问题的思路,从理论视角和历史视角着手,将定性分析与定量研究结合,把现实分析和政策选择作为研究重点,对人民币离岸市场与在岸市场联动关系、内在机制及政策含义等进行了深入分析和系统讨论。首先,本文对离岸和在岸市场的有关文献做了全面回顾,运用利率平价理论、国际收支理论、金融创新理论、货币危机理论梳理了离岸、在岸市场的联动渠道。其次,研究了香港等人民币离岸金融市场的业务、特点和趋势,分析当前人民币离岸货币市场、外汇市场、债券市场发展中面临的主要问题。第三,综合运用协整检验、格兰杰因果关系检验、VAR模型和脉冲响应分析人民币在岸市场与香港离岸市场的利率价格、汇率价格之间的联动关系,深入探讨人民币离岸市场与在岸市场的资本流动管道、套利模式、互动机制。第四,通过历史回顾和计量分析研究美元、日元、泰铢主要离岸市场与在岸市场联动关系,总结提炼离岸市场发展对一国货币国际化的影响及其对中国的启示。最后,提出加快发展人民币离岸市场以更好推动人民币国际化的政策建议,包括加快在岸金融市场改革、推动离岸市场建设、加强金融监管协调等方面政策建议。
二、以“利率平价”剖析东南亚金融危机(论文开题报告)
(1)论文研究背景及目的
此处内容要求:
首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景,再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题,并提出你的论文准备的观点或解决方法。
写法范例:
本文主要提出一款精简64位RISC处理器存储管理单元结构并详细分析其设计过程。在该MMU结构中,TLB采用叁个分离的TLB,TLB采用基于内容查找的相联存储器并行查找,支持粗粒度为64KB和细粒度为4KB两种页面大小,采用多级分层页表结构映射地址空间,并详细论述了四级页表转换过程,TLB结构组织等。该MMU结构将作为该处理器存储系统实现的一个重要组成部分。
(2)本文研究方法
调查法:该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。
观察法:用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。
实验法:通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。
文献研究法:通过调查文献来获得资料,从而全面的、正确的了解掌握研究方法。
实证研究法:依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。
定性分析法:对研究对象进行“质”的方面的研究,这个方法需要计算的数据较少。
定量分析法:通过具体的数字,使人们对研究对象的认识进一步精确化。
跨学科研究法:运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。
功能分析法:这是社会科学用来分析社会现象的一种方法,从某一功能出发研究多个方面的影响。
模拟法:通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。
三、以“利率平价”剖析东南亚金融危机(论文提纲范文)
(1)中国外汇市场直接干预的现状及对策 ——人民币汇率目标区探析(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
第一章 绪论 |
1.1 研究背景与研究意义 |
1.2 本文框架 |
1.3 本文创新之处 |
1.4 外汇市场干预概述 |
1.4.1 外汇市场干预的传统定义及分类 |
1.4.2 冲销式干预的冲销工具 |
1.4.3 直接干预的有效性 |
1.4.4 外汇市场干预的目的 |
1.4.5 外汇平准基金 |
第二章 国内外文献综述 |
2.1 引言 |
2.2 外汇市场干预有效性的盈利标准 |
2.2.1 国外文献综述 |
2.2.2 国内文献综述 |
2.3 资产组合平衡理论 |
2.3.1 国外文献综述 |
2.3.2 国内文献综述 |
2.4 信号渠道 |
2.4.1 国外文献综述 |
2.4.2 国内文献综述 |
2.5 汇率目标区 |
2.5.1 国外文献综述 |
2.5.2 国内文献综述 |
2.6 国内其他研究 |
第三章 浮动汇率制度的必然性与外汇市场干预的必要性 |
3.1 引言 |
3.2 浮动汇率制度的必然性 |
3.2.1 历史回顾:布雷顿森林货币体系的诞生及崩溃 |
3.2.2 1973年之后汇率制度的分类 |
3.2.3 信用本位制下货币的价值基础 |
3.3 外汇市场干预的必要性 |
3.3.1 汇率波动对净出口额的影响 |
3.3.2 汇率波动对就业的影响 |
3.3.3 汇率波动与货币错配 |
3.3.4 汇率短期剧烈波动的成因 |
3.4 小结 |
第四章 1973年后西方外汇市场干预历史 |
4.1 引言 |
4.2 后布雷顿森林货币体系时期 |
4.3 “寡头金融政策协调”时期 |
4.4 三极货币体系时期 |
4.5 小结 |
第五章 日本外汇市场直接干预的经验(1991年5月至今) |
5.1 引言 |
5.2 日本直接干预概述 |
5.3 日本直接干预实况(1991年5月至今) |
5.4 对日本直接干预的评价——基于均衡汇率视角 |
5.4.1 均衡汇率理论 |
5.4.2 模型设计 |
5.4.3 数据来源 |
5.4.4 实证过程与结果 |
5.5 小结 |
第六章 中国外汇市场的数量干预 |
6.1 引言 |
6.2 银行结售汇头寸管理制度 |
6.2.1 银行结售汇头寸管理制度发展历程 |
6.2.2 银行结售汇头寸管理制度的特征 |
6.3 外汇市场操作及其冲销机制 |
6.3.1 我国外汇市场操作的特征 |
6.3.2 我国外汇市场操作的冲销机制 |
6.3.3 正回购冲销与央票冲销的比较 |
6.4 我国外汇市场操作的冲销力度——冲销系数的测算 |
6.4.1 单月冲销系数的情况 |
6.4.2 整体冲销系数的测算 |
6.5 中国外汇市场数量干预的弊端 |
6.6 小结 |
第七章 中国外汇市场的价格干预 |
7.1 引言 |
7.2 复杂的中间价形成机制 |
7.3 “811汇改” |
7.4 中国外汇市场价格干预的弊端 |
7.5 小结 |
第八章 中国冲销式外汇操作的利率效应 |
8.1 引言 |
8.2 理论阐述 |
8.3 实证模型设计与检验 |
8.3.1 模型设计 |
8.3.2 数据来源 |
8.3.3 实证过程与结论 |
8.4 小结 |
第九章 中国外汇市场直接干预改革方案 |
9.1 引言 |
9.2 人民币兑美元中心汇率模型 |
9.2.1 模型设计 |
9.2.2 数据来源 |
9.2.3 模型估计 |
9.3 人民币汇率目标区的波动幅度 |
9.4 人民币汇率目标区的条件 |
9.4.1 经济增长方式 |
9.4.2 外汇储备充足性 |
9.4.3 金融稳定 |
9.5 人民币汇率目标区的配套措施 |
9.6 小结 |
第十章 全文总结 |
参考文献 |
附表冲销系数测算结果 |
后记 |
作者简历及在学期间所取得的科研成果 |
(2)人民币汇率形成机制对金融稳定影响研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
第1章 导论 |
1.1 研究背景和意义 |
1.2 国内外文献综述 |
1.2.1 关于汇率形成机制的研究 |
1.2.2 关于金融稳定的研究 |
1.2.3 关于汇率形成机制与金融稳定关系的研究 |
1.2.4 对国内外研究现状的评述 |
1.3 研究思路、框架与方法 |
1.3.1 研究技术路线与思路 |
1.3.2 研究框架 |
1.3.3 研究方法 |
1.4 创新点与不足之处 |
1.4.1 创新点 |
1.4.2 不足之处 |
第2章 人民币汇率形成机制理论分析 |
2.1 汇率形成机制理论分析 |
2.1.1 传统的汇率决定理论 |
2.1.2 现代汇率形成理论 |
2.2 人民币汇率形成机制的演变历程 |
2.2.1 1949年至1993年:汇率并轨前 |
2.2.2 1994年至2005年:社会主义市场经济建设时期 |
2.2.3 2005年“7.21”汇改至今:汇率市场化阶段 |
2.3 现阶段人民币汇率形成机制现状 |
2.3.1 现阶段人民币汇率形成机制特征 |
2.3.2 现阶段人民币汇率形成机制影响金融稳定的因素分析 |
第3章 金融稳定理论与我国金融稳定度量 |
3.1 金融稳定的理论分析 |
3.1.1 金融稳定的内涵 |
3.1.2 金融稳定的相关理论分析 |
3.1.3 现代金融不稳定因素分析 |
3.2 金融稳定度量方法分析 |
3.2.1 金融稳定度量方法选择 |
3.2.2 金融稳定度量方法对比分析 |
3.3 我国金融稳定评价指标体系构建与度量 |
3.3.1 基础指标选择 |
3.3.2 基础指标说明 |
3.3.3 我国金融稳定指数的度量 |
第4章 人民币汇率形成机制对金融稳定影响理论分析 |
4.1 人民币汇率溢出效应理论分析 |
4.1.1 汇率溢出效应理论 |
4.1.2 人民币汇率溢出效应影响金融稳定机制分析 |
4.2 人民币汇率波动对宏观经济政策影响理论分析 |
4.2.1 “三元悖论”理论及实践 |
4.2.2 人民币汇率波动影响宏观经济政策路径分析 |
4.3 人民币汇率波动对实体经济影响路径分析 |
4.4 人民币国际化对金融稳定的影响分析 |
4.4.1 人民币国际化趋势分析 |
4.4.2 人民币国际化对金融稳定影响理论分析 |
4.4.3 人民币国际化对金融稳定影响机制分析 |
第5章 人民币外汇市场失衡的实证分析 |
5.1 外汇市场压力(EMP)及其理论分析 |
5.2 模型和数据说明 |
5.2.1 外汇市场压力(EMP)模型和数据说明 |
5.2.2 LT-TVP-VAR模型和数据说明 |
5.3 实证结果及分析 |
5.3.1 外汇市场压力(EMP)实证结果及分析 |
5.3.2 LT-TVP-VAR模型实证结果和分析 |
5.4 本章小结 |
第6章 人民币汇率波动对金融稳定影响的实证分析 |
6.1 指标构建 |
6.1.1 “三元悖论”框架背离指数 |
6.1.2 外汇市场压力(EMP)指数 |
6.1.3 在岸和离岸预期(NDF)的“汇差” |
6.2 实证结果分析 |
6.2.1 LT-TVP-VAR参数检验 |
6.2.2 LT-TVP-VAR脉冲响应分析 |
6.3 本章小结 |
第7章 人民币汇率波动影响金融稳定的实体经济路径实证分析 |
7.1 数据说明和模型构建 |
7.1.1 数据说明 |
7.1.2 模型构建和说明 |
7.2 实证结果分析 |
7.2.1 外汇风险暴露实证分析 |
7.2.2 公司特征对外汇风险暴露的影响 |
7.3 本章小结 |
第8章 人民币国际化对金融稳定影响的实证分析 |
8.1 数据说明 |
8.2 实证结果分析 |
8.2.1 参数检验结果 |
8.2.2 LT-TVP-VAR脉冲响应分析 |
8.3 本章小结 |
第9章 总结和政策建议 |
9.1 总结 |
9.2 政策建议 |
9.2.1 深化人民币汇率形成机制改革 |
9.2.2 完善外汇宏观审慎管理 |
9.2.3 降低实体经济外汇风险 |
9.2.4 防范人民币国际化风险 |
参考文献 |
博士在读期间科研成果 |
致谢 |
(3)金融开放水平的增长效应与危机效应研究 ——基于85个国家和地区的2005-2017年的数据(论文提纲范文)
中文摘要 |
Abstract in English |
第一章 导言 |
1.1 研究背景与问题提出 |
1.1.1 西方国家对金融开放态度的转变 |
1.1.2 我国金融开放的历史进程与现状 |
1.1.3 本文研究的问题 |
1.2 研究意义 |
1.2.1 理论意义 |
1.2.2 现实意义 |
1.3 研究方法 |
1.4 研究的创新与不足 |
1.4.1 研究的创新点 |
1.4.2 研究的不足之处 |
1.5 研究框架与本文结构 |
1.5.1 研究框架 |
1.5.2 全文结构 |
第二章 文献综述 |
2.1 金融自由化与金融开放:概念及联系 |
2.1.1 金融自由化 |
2.1.2 金融开放 |
2.1.3 金融自由化与金融开放 |
2.2 金融开放的测度 |
2.2.1 法定开放度 |
2.2.2 实际开放度 |
2.2.3 法定开放度与实际开放度的比较 |
2.3 金融开放的增长效应与危机效应 |
2.3.1 金融开放的增长效应 |
2.3.2 金融开放的危机效应 |
2.3.3 金融开放促进经济增长的条件 |
2.4 金融开放的空间溢出效应 |
2.4.1 金融开放的增长溢出效应 |
2.4.2 金融开放的危机溢出效应 |
2.5 文献综述评述 |
第三章 发展中国家的金融开放的失败案例与国际经验 |
3.1 发展中国家的金融开放的失败案例 |
3.1.1 失败案例1:墨西哥比索危机 |
3.1.2 失败案例2:亚洲金融风暴中的泰国 |
3.1.3 失败案例3:阿根廷金融危机 |
3.2 发展中国家的金融开放的经验教训 |
第四章 金融开放、增长与危机:一个理论模型 |
4.1 基准模型:Aghion模型 |
4.1.1 Aghion模型假设 |
4.1.2 实施金融开放之前的经济体的经济发展 |
4.2 模型分析:不考虑国内金融机构与资本异质的特殊情况 |
4.2.1 实施金融开放促进经济增长的影响因素 |
4.2.2 金融开放条件下不同收入水平经济体的经济增长 |
4.3 模型分析:考虑国内金融机构与资本异质的特殊情况 |
4.3.1 生产者资本账户开放后的模型分析 |
4.3.2 金融机构开放后的模型分析 |
4.4 本章小结 |
第五章 实证模型选择与数据来源 |
5.1 实证分析模型 |
5.1.1 面板门限回归模型 |
5.1.2 空间面板模型 |
5.2 变量解释与数据来源 |
5.3 变量的单位根检验与多重共线性检验 |
第六章 基于面板门限回归模型的金融开放水平增长效应的实证研究 |
6.1 增长效应的基准模型:普通面板固定效应模型 |
6.2 门限变量为初始经济发展水平的面板门限回归模型 |
6.2.1 门限个数与门限估计值 |
6.2.2 国家类别划分 |
6.2.3 门限变量为初始经济发展水平的面板门限回归模型系数估计结果 |
6.3 其它门限变量的全样本面板门限回归模型 |
6.4 不同类别国家金融开放水平增长效应研究 |
6.4.1 发达国家金融开放水平增长效应研究 |
6.4.2 发展中国家金融开放水平增长效应研究 |
6.5 本章小结 |
第七章 基于面板门限回归模型的金融开放水平危机效应的实证研究 |
7.1 危机效应的基准模型:普通面板固定效应模型 |
7.2 金融开放水平的危机效应的面板门限回归模型 |
7.3 不同类别国家金融开放水平危机效应研究 |
7.3.1 发达国家金融开放水平危机效应研究 |
7.3.2 发展中国家金融开放水平危机效应研究 |
7.4 本章小结 |
第八章 金融开放水平的空间溢出效应 |
8.1 空间权重矩阵的设置 |
8.2 金融开放水平增长溢出效应研究 |
8.2.1 空间自相关检验 |
8.2.2 金融开放水平增长效应的空间面板模型 |
8.2.3 金融开放水平的增长效应的分解:直接效应与溢出效应 |
8.3 金融开放水平危机溢出效应研究 |
8.3.1 空间自相关检验 |
8.3.2 金融开放水平危机效应的空间面板模型 |
8.3.3 金融开放水平危机效应的分解:直接效应与溢出效应 |
8.4 本章小结 |
第九章 现阶段我国金融开放水平的增长效应与危机效应 |
9.1 我国金融开放的历史进程与现状 |
9.1.1 我国金融开放的历史进程 |
9.1.2 我国金融开放取得成就与存在的问题 |
9.2 现阶段我国金融开放水平的增长效应与危机效应 |
9.2.1 我国金融开放水平的增长效应 |
9.2.2 我国金融开放水平的危机效应 |
9.3 我国金融开放水平的空间溢出效应 |
9.4 本章小结 |
第十章 研究结论和政策启示 |
10.1 研究结论 |
10.2 政策启示 |
10.3 研究展望 |
参考文献 |
致谢 |
攻读博士学位期间发表的学术论文 |
学位论文评阅及答辩情况表 |
(4)资本账户开放、短期资本流动与系统性金融风险(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
第一章 导论 |
第一节 研究背景及意义 |
一、研究背景 |
二、研究意义 |
第二节 研究框架、篇章结构与研究方法 |
一、研究框架与篇章结构 |
二、研究方法 |
第三节 主要创新 |
第二章 文献综述 |
第一节 资本账户开放的测度 |
第二节 短期资本流动的测算 |
第三节 系统性金融风险的测度 |
第四节 短期资本流动的驱动因素研究 |
第五节 资本账户开放、汇率制度改革与外汇风险传染 |
一、金融网络化特征显现,金融风险传染为并发特征之一 |
二、网络分析逐渐运用到金融风险传染研究中 |
三、外汇风险传染是金融风险的重要组成部分 |
四、外汇风险传染的影响机制——资本账户开放与汇率制度改革 |
第六节 资本账户开放与宏观经济 |
一、资本账户开放与跨境资本流动 |
二、资本账户开放与经济增长 |
三、资本账户开放与金融发展、金融风险 |
第七节 总结与评述 |
第三章 资本账户开放、跨境资本流动与系统性金融风险关系的逻辑梳理 |
第一节 资本账户开放与跨境资本流动 |
一、资本账户开放的概念界定、中国现状 |
二、资本账户开放影响跨境资本流动 |
第二节 资本账户开放、跨境资本流动与系统性金融风险 |
一、理论基础 |
二、资本账户开放、跨境资本流动的分部门影响机制 |
第四章 资本账户开放背景下中国短期资本流动的驱动因素研究 |
引言 |
第一节 理论模型与实证方法选择 |
一、理论模型的构建与推导 |
二、实证方法选择 |
三、模型估计方法 |
第二节 实证分析 |
一、数据选取 |
二、数据预检验 |
三、基准回归 |
四、半参数平滑系数模型 |
五、稳健性检验 |
第三节 结论与政策建议 |
一、结论 |
二、政策建议 |
第五章 资本账户开放对国内金融市场的时变冲击 |
引言 |
第一节 理论模型与实证方法选择 |
一、基本假设 |
二、理论模型推导与实证方法选择 |
第二节 实证分析 |
一、数据选取 |
二、数据平稳性检验 |
三、资本账户总体开放与金融市场 |
四、短期资本账户开放与金融市场 |
五、时变方差分解分析 |
六、动态溢出效应 |
第三节 结论与启示 |
第六章 资本账户开放、汇率制度改革与外汇风险传染 |
引言 |
第一节 研究方法 |
一、汇率关联性网络的建立 |
二、汇率系统关联性测度指标的构建 |
第二节 外汇风险传染的实证测度 |
一、样本与数据说明 |
二、汇率系统关联性的测度 |
三、各只货币风险吸收、外溢效应的测度 |
第三节 资本账户开放、汇率制度改革对外汇风险传染的影响机制研究 |
一、外汇风险传染影响因子的选取 |
二、实证结果分析 |
三、稳健性检验 |
第四节 结论与政策建议 |
一、结论 |
二、政策建议 |
第七章 资本账户开放会加剧我国的系统性金融风险吗? |
引言 |
第一节 中国系统性金融风险指数的构建 |
一、指数构建方法及其合理性说明 |
二、指标选取 |
三、数据预处理 |
四、指数构建与分析 |
五、时变权重分析 |
六、稳健性检验 |
第二节 资本账户开放对系统性金融风险的时变影响 |
一、资本账户开放对系统性金融风险影响的基本逻辑 |
二、实证分析-基于SV-TVP-VAR模型 |
第三节 结论与政策建议 |
一、结论 |
二、政策建议 |
第八章 资本账户开放背景下我国系统性金融风险的防范对策 |
第一节 本文总结 |
一、研究内容和研究发现 |
二、风险防范对策 |
第二节 研究展望 |
参考文献 |
博士期间研究成果 |
出版专着、发表文章 |
会议论文获奖 |
参与课题 |
致谢 |
(5)大国货币政策的溢出效应研究(论文提纲范文)
内容摘要 |
abstract |
第一章 绪论 |
1.1 问题的提出 |
1.1.1 后危机时代的大国货币政策由同步转向分化 |
1.1.2 浮动汇率的中小经济体同样不能幸免大国货币政策溢出的冲击 |
1.1.3 中国货币政策对全球的溢出效应提高 |
1.1.4 基本面对于新兴国家抵御危机蔓延的重要性凸显 |
1.2 拟解决的问题和结构安排 |
1.3 本文的名词和短语解释 |
第二章 理论及文献综述 |
2.1 货币政策溢出理论基础 |
2.1.1 基于蒙代尔-弗莱明模型的解释 |
2.1.2 大国货币政策溢出条件的相关理论—修正蒙代尔-弗莱明模型 |
2.1.3 货币政策利率和长期市场利率溢出的相关理论—利率平价理论 |
2.1.4 新开放经济宏观经济学(NOEM) |
2.2 货币政策溢出的相关实证研究 |
2.2.1 关于利率平价理论的实证 |
2.2.2 关于美、欧、日货币政策溢出的实证 |
2.2.3 中国货币政策对外围经济体溢出的实证 |
2.2.4 基本面对新兴市场抵御危机的相关研究 |
2.3 文献评述 |
第三章 危机后美、欧、日、中的货币政策演进 |
3.1 美联储的量化宽松货币政策及其退出路径 |
3.2 欧洲央行的量化宽松货币政策和负利率 |
3.3 日本央行的量化质化宽松货币政策及负利率政策 |
3.4 危机后人民银行稳健+微调的货币政策 |
第四章 美、欧、日、中对外围经济体货币政策溢出的实证研究 |
4.1 样本和变量的选取 |
4.2 面板向量自回归模型 |
4.2.1 模型简介 |
4.2.2 估计方法 |
4.3 估计美国货币政策的溢出效应 |
4.3.1 实证研究的设计 |
4.3.2 VAR分析 |
4.4 进一步的讨论 |
4.4.1 加入欧洲、日本和中国的影响 |
4.4.2 2009 年到2013 年的利率下行阶段 |
4.5 本章小结 |
第五章 外围经济体面对大国货币政策溢出表现分化的研究 |
5.1 2018 年新兴国家在面对美联储加息溢出时的表现分化 |
5.2 实证模型的设计与结果 |
5.2.1 样本的选取 |
5.2.2 2018 年样本的回归结果及分析 |
5.2.3 综合基本面指数在过去几轮危机中的回归结果 |
5.3 本章小结 |
第六章 新兴国家货币危机与大国货币政策溢出的关系 |
6.1 新兴市场危机与大国货币政策溢出的关系 |
6.1.1 拉美债务危机-(资本项目开放+固定汇率) |
6.1.2 韩国、中国台湾的泡沫破灭(汇率半浮动+资本项目半开放) |
6.1.3 墨西哥比索危机(固定汇率制度+逐步开放资本项目) |
6.1.4 阿根廷危机(固定汇率制+资本项目开放) |
6.1.5 亚洲金融危机(固定汇率+资本项目开放) |
6.2 新兴国家面对核心国家货币政策溢出的应对方法 |
6.2.1 哪些新兴国家发生风险的概率更高? |
6.2.2 新兴国家应对大国货币政策溢出的方案 |
6.2.3 国际货币政策合作的前景 |
6.2.4 区域货币和金融合作 |
第七章 主要结论和建议 |
7.1 主要结论 |
7.2 政策建议 |
参考文献 |
致谢 |
(6)金融危机视角下的美联储加息对新兴市场经济体的影响研究(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
第1章 绪论 |
1.1 研究背景和意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 研究方法 |
1.3 研究内容与框架 |
第2章 文献综述 |
2.1 相关理论分析 |
2.1.1 非套补的利率平价理论 |
2.1.2 不可能三角理论 |
2.2 美联储加息历史及外溢效应研究现状 |
2.3 新兴市场经济体定义及相关金融危机研究 |
2.4 文献评述 |
第3章 美联储加息周期及相关金融危机历史研究 |
3.1 近年加息周期历史回顾 |
3.1.1 1994-1995年加息周期 |
3.1.2 1999-2000年加息周期 |
3.1.3 2004-2006年加息周期 |
3.1.4 本节小结 |
3.2 相关新兴市场经济体金融危机研究 |
3.2.1 墨西哥比索危机 |
3.2.2 东南亚金融危机 |
3.2.3 本节小结 |
3.3 本章小结 |
第4章 美联储加息外溢影响的传导路径和金融危机内因分析 |
4.1 美联储加息外溢影响的传导路径分析 |
4.1.1 资本外流 |
4.1.2 货币被动走强抑制出口 |
4.1.3 外债成本走高引发信用危机 |
4.2 金融危机内因分析 |
4.2.1 经常账户资本持续净流出 |
4.2.2 货币政策独立性低 |
4.2.3 外汇储备相较外债余额不足 |
4.3 本章小结 |
第5章 本轮加息周期的影响及政策建议 |
5.1 本轮美联储加息对阿根廷等国的影响分析 |
5.2 本轮加息周期的特殊性 |
5.3 对我国的影响分析 |
5.4 政策建议 |
5.5 本章小结 |
第6章 结论与展望 |
6.1 本文结论 |
6.2 展望 |
参考文献 |
致谢 |
(7)“一带一路”的基础设施建设金融支持研究 ——以宁夏为例(论文提纲范文)
中文摘要 |
ABSTRACT |
1 绪论 |
1.1 选题背景及研究意义 |
1.1.1 选题背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 国内外相关文献综述 |
1.2.1 国外目前的研究现状 |
1.2.2 国内当前的研究现状 |
1.3 研究内容及研究方法 |
1.3.1 研究内容 |
1.3.2 研究方法 |
1.4 创新点与不足 |
1.4.1 创新点 |
1.4.2 不足之处 |
2 “一带一路”基础设施建设金融支持的相关理论 |
2.1 相关概念 |
2.1.1 “一带一路”战略 |
2.1.2 基础设施与建设 |
2.1.3 金融支持的含义与原理 |
2.2 区域经济发展理论 |
2.2.1 “增长极”理论 |
2.2.2 点轴发展理论 |
2.2.3 梯度推进发展理论 |
2.3 基础设施的一般理论 |
2.3.1 基础设施的概念界定 |
2.3.2 基础设施的五大基本属性 |
2.3.3 基础设施的功能 |
2.4 金融支持理论 |
2.4.1 金融支持与约束理论 |
2.4.2 金融发展理论 |
2.4.3 货币政策与调控理论 |
2.5 国际货币理论 |
2.5.1 国际货币流通理论 |
2.5.2 汇率理论 |
3 “一带一路”的金融需求现状、问题与成因 |
3.1 “一带一路”基础设施建设金融需求现状 |
3.1.1 “一带一路”基础设施建设需求总量巨大 |
3.1.2 基础设施建设在“一带一路”战略中极为重要 |
3.1.3 基础设施建设在“一带一路”战略中的必要性 |
3.1.4 支付能力有限需要开发性金融为主导 |
3.2 “一带一路”基础设施建设金融需求的问题 |
3.2.1 资金需求量大、金融需求迫切 |
3.2.2 投融资期限较长、回报期长、未来收益不确定 |
3.2.3 金融市场不完善金融机构效率较低 |
3.3 “一带一路”基础设施建设金融需求问题的成因 |
3.3.1 “一带一路”基础设施建设涉及的国家多比较难协调 |
3.3.2 目前基础设施不足而需求增长又过快 |
3.3.3 基础设施建设周期长需要有稳定的社会环境 |
4 “一带一路”的基础设施建设金融供给现状、问题与成因 |
4.1 “一带一路”的金融供给现状 |
4.1.1 “一带一路”基础设施建设金融供给的概况 |
4.1.2 中国目前的金融供给现状、特点与风险 |
4.1.3 沿线国家的金融供给现状与特点 |
4.2 “一带一路”基础设施建设金融供给的问题 |
4.2.1 金融供给水平低、商业贷款不愿介入 |
4.2.2 法律法规不健全、市场经济的制度有问题 |
4.2.3 相关国家政府财力弱办事效率低 |
4.2.4 信用体系不完善 |
4.2.5 汇率波动大 |
4.2.6 跨境金融合作层次较低集中度较高风险大 |
4.2.7 涉及多个国家、多个币种跨境金融合作协作很难 |
4.3 基础设施建设资金供给问题的成因 |
4.3.1 基础设施自身固有的特点 |
4.3.2 中国金融体制有待进一步改革 |
4.3.3 来自其他沿线国家的原因 |
4.3.4 跨境合作难度大需要有磨合期 |
5 国际货币组织、部分国家对基础设施建设支持的经验借鉴 |
5.1 洲开发银行对基础设施建设的支持 |
5.1.1 亚开行的宗旨、任务与基础设施建设关系 |
5.1.2 资金投向基础领域的效果 |
5.2 欧洲复兴开发银行对基础设施建设的支持 |
5.2.1 欧洲复兴开发银行的宗旨、任务与基础设施建设的关系 |
5.2.2 欧洲复兴开发银行的融资原则、效果与影响 |
5.3 世界银行集团对基础设施建设的支持 |
5.3.1 世行的宗旨、目标与基础设施建设的关系 |
5.3.2 世界银行的金融服务 |
5.3.3 对基础设施建设援助扶持的效果与问题 |
5.4 国外部分国家基础设施建设的金融支持 |
5.4.1 美国对基础设施建设金融支持的经验 |
5.4.2 加拿大对基础设施建设金融支持的经验 |
5.4.3 日本对基础设施建设金融支持的经验 |
5.4.4 欧洲国家对基础设施建设金融支持的经验 |
5.4.5 美、加、日和欧洲对基础设施建设金融支持的经验 |
5.4.6 借鉴的启示 |
6 宁夏在“一带一路”战略中的优势与典型作用 |
6.1 宁夏的战略支点优势地位 |
6.1.1 四个对接 |
6.1.2 中阿新通道 |
6.1.3 四个关键点 |
6.1.4 新平台 |
6.2 宁夏的典型作用 |
6.2.1 宁夏与丝绸之路经济带沿线国家的文化沟通现状 |
6.2.2 宁夏金融业对丝绸之路经济带基础设施建设投资加大 |
6.2.3 宁夏对阿拉伯国家的金融联结 |
6.2.4 文化融合取得的成就与促进的措施 |
7 “一带一路”战略中基础设施建设金融支持的政策建议 |
7.1 “一带一路”的基础设施建设的金融支持需要构建体系 |
7.1.1 中国与沿线国家在基础设施建设项目进行合作 |
7.1.2 推进投资银行与商业银行合作跨境解决基础设施的资金问题 |
7.1.3 为基础设施建设解决货币兑换、支付结算方面的障碍 |
7.1.4 加强风险管理降低跨境合作中的风险 |
7.1.5 建立与沿线各国政府、投资者和金融服务机构密切合作的机制 |
7.1.6 大力发展国际投资信用业务和海外投资保险 |
7.2 根据资金情况完善基础设施建设投融资方式 |
7.2.1 传统基础设施投融资方式 |
7.2.2 新型基础设施投资融资方式 |
7.3 发挥基础设施建设的“乘数效应”带动各国经济合作 |
7.3.1 交通运输行业 |
7.3.2 通讯行业 |
7.3.3 设备及配套类设施制造业 |
7.3.4 物流业与旅游业 |
7.3.5 文化传媒行业 |
7.4 提高基础设施建设的资金利用效率 |
7.4.1 促成、发展“一带一路”的国际基础设施融资市场 |
7.4.2 建立国际协调机制切实形成资金权益保障体系 |
7.4.3 加强基础设施建设的资金管理 |
7.4.4 加强跨境征信合作 |
7.4.5 吸引和培养大量优秀的基础设施建设和金融管理人才 |
7.5 金融支持需要与所在国文化融洽氛围的配合 |
7.5.1 金融与文化密切相连 |
7.5.2 文化产品可转化为金融产品 |
7.5.3 文化活动引领金融活动 |
7.5.4 金融产品扩展需要有文化环境 |
8 结论与展望 |
8.1 结论 |
8.2 展望 |
参考文献 |
后记 |
附:博士在读期间所发表的论着 |
(8)国际游资流动的有效监管研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
第1章 绪论 |
1.1 选题背景与意义 |
1.1.1 选题背景 |
1.1.2 选题意义 |
1.1.3 研究目标 |
1.2 文献综述 |
1.2.1 国外研究综述 |
1.2.2 国内研究综述 |
1.3 研究思路、主要内容及研究方法 |
1.3.1 研究的思路 |
1.3.2 研究的主要内容 |
1.3.3 研究方法 |
1.4 研究创新 |
第2章 国际游资流动的历史和现实考察 |
2.1 国际游资是典型的投机资本 |
2.1.1 国际游资是高投机性资本 |
2.1.2 国际游资是高流动性投机资本 |
2.1.3 国际游资是高杠杆性投机资本 |
2.2 国际游资产生与发展的原因剖析 |
2.2.1 资本主义的对外扩张是国际游资产生的根源 |
2.2.2 国际货币体系和政局动荡促使国际游资快速增长 |
2.2.3 金融创新的发展刺激了国际游资的急剧膨胀 |
2.3 追求高额回报是国际游资流动的根本原因 |
2.3.1 机构投资者是国际游资流动的主体 |
2.3.2 资本与金融账户是国际游资流动的主渠道 |
2.3.3 现代科学技术与金融相互融合发展促进了国际游资的流动 |
第3章 国际游资流动监管协调与合作的理论基础 |
3.1 国际游资投机冲击理论模型 |
3.1.1 第一代投机冲击理论模型 |
3.1.2 第二代投机冲击理论模型 |
3.1.3 第三代投机冲击理论模型 |
3.2 国际游资流动监管国际协调与合作的理论依据 |
3.2.1 相互依赖理论 |
3.2.2 经济政策的溢出效应理论 |
3.2.3 经济博弈论 |
3.3 国际游资流动监管协调与合作的理论模型 |
3.3.1 国际游资流动监管协调与合作的含义 |
3.3.2 金融危机的传导理论与扩散模型 |
3.3.3 国际游资流动监管的外部性模型 |
3.4 国际游资流动监管模式与监管框架 |
3.4.1 金融监管的主要模式 |
3.4.2 国际游资流动监管框架 |
第4章 国家监管是国际游资流动监管的基础 |
4.1 国际游资流动影响一国经济安全 |
4.1.1 国际游资流动影响宏观经济稳定 |
4.1.2 国际游资流动加剧外汇市场的波动 |
4.1.3 国际游资流动造成证券市场价格大起大落 |
4.1.4 国际游资流动推高房地产市场的泡沫 |
4.2 国际游资流动国家监管的经验与教训 |
4.2.1 国际游资流动国家监管的成功经验 |
4.2.2 国际游资流动国家监管的失败教训 |
4.2.3 国际游资流动监管经验与教训的启示 |
4.3 国际游资流动的国内监管应从宏微观两方面着手 |
4.3.1 宏微观审慎监管是目前金融监管最热门的话题 |
4.3.2 微观审慎监管与微观审慎监管的理念不同 |
4.3.3 宏微观审慎监管需与其他宏观经济政策协调配合 |
4.4 国际游资流动的国内统一监管与责任政府 |
4.4.1 统一监管是国际游资流动国内监管的发展趋势 |
4.4.2 国际游资流动国内统一监管是政府的责任 |
第5章 双边协调与合作是国际游资流动国际监管的最有效方式 |
5.1 国际游资流动监管双边协调与合作的一般理论阐释 |
5.1.1 国际游资流动监管双边协调与合作的内涵 |
5.1.2 国际游资流动监管双边协调与合作的主要形式 |
5.1.3 国际游资流动监管双边协调与合作的主要内容 |
5.2 国际游资流动监管双边协调与合作的博弈分析 |
5.2.1 国际游资流动监管双边协调与合作博弈的假设条件 |
5.2.2 国际游资流动监管双边协调与合作博弈的模型设计 |
5.2.3 国际游资流动监管双边协调与合作的博弈结果分析 |
5.3 国际游资流动监管双边协调与合作的实践 |
5.3.1 美国与瑞士司法互助及证券监管双边协调与合作 |
5.3.2 美国-欧盟的金融监管对话机制 |
5.3.3 美国与加拿大的证券信息披露协调与合作实践 |
5.3.4 中国金融监管双边协调与合作实践 |
第6章 区域协调与合作是国际游资流动国际监管的次优选择 |
6.1 国际游资投机性冲击与区域性金融危机反思 |
6.1.1 国际游资投机性冲击与西欧金融风暴 |
6.1.2 国际游资投机性冲击与墨西哥金融危机 |
6.1.3 国际游资投机性冲击与东南亚金融危机 |
6.1.4 国际游资投机性冲击与欧债危机 |
6.2 国际游资流动监管区域协调与合作的动因分析 |
6.2.1 区域协调与合作可以防御和阻断金融危机的传播 |
6.2.2 区域协调与合作可以维护区域的共同利益 |
6.2.3 区域协调与合作可以提高监管效率 |
6.2.4 区域协调与合作可以防范区域系统性危机 |
6.3 国际游资流动监管区域协调与合作的制度设计 |
6.3.1 国际游资流动监管区域协调与合作应遵循的原则 |
6.3.2 国际游资流动监管区域协调与合作的职能定位 |
6.3.3 国际游资流动监管区域协调与合作的基本框架 |
6.4 国际游资流动监管区域协调与合作的模式分析 |
6.4.1 欧盟金融监管协调与合作模式 |
6.4.2 东亚金融监管协调与合作模式 |
6.4.3 其他主要区域性金融监管机构和模式 |
第7章 全球监管协调与合作是国际游资流动国际监管的未来趋势 |
7.1 国际游资流动监管全球协调与合作体系 |
7.1.1 全球综合性金融监管协调与合作体系 |
7.1.2 全球专业性金融监管协调与合作体系 |
7.2 金融危机促进了国际游资流动监管全球协调与合作的发展 |
7.2.1 资本充足率监管限制国际游资的无限扩张 |
7.2.2 高杠杆机构监管防止国际游资的投机冲击 |
7.2.3 离岸金融中心是国际游资的重要监管场所 |
7.3 国际游资监管全球协调与合作的发展趋势 |
7.3.1 对现行国际游资流动全球监管协调与合作的检讨 |
7.3.2 对国际游资流动开征全球资本税具有可行性 |
7.3.3 协调与合作仍将是国际游资流动全球监管的未来趋势 |
第8章 中国国际游资流动及其监管现状分析 |
8.1 中国国际游资流动的现状分析 |
8.1.1 国际游资流动规模的测算方法 |
8.1.2 中国国际游资流动的渠道分析 |
8.1.3 中国国际游资流动的规模测算 |
8.2 中国国际游资流动监管的发展历程 |
8.2.1 积极引进外资,严格限制资本流出 |
8.2.2 逐渐放松资本管制,推动资本自由流动向前发展 |
8.2.3 引导国内资金走向国际市场,提速资本自由化进程 |
8.3 中国国际游资流动监管的具体内容及其效果 |
8.3.1 直接投资管理及其效果 |
8.3.2 证券投资管理及其效果 |
8.3.3 外债管理及其效果 |
8.4 中国国际游资流动监管存在的主要问题 |
8.4.1 国际游资监管的制度建设滞后 |
8.4.2 国际游资国内监管协调乏力 |
8.4.3 国际游资监管系统不完善 |
8.4.4 国际游资监管国际协调与合作有待进一步加强 |
第9章 加强中国国际游资流动监管的策略建议 |
9.1 审慎开放资本账户,加强资本流动管制 |
9.1.1 资本账户自由化的发展趋势 |
9.1.2 资本账户自由化开启国际游资冲击之门 |
9.1.3 审慎对待资本账户进一步开放 |
9.2 稳妥推进人民币国际化,防范国际游资流动风险 |
9.2.1 货币可兑换与人民币国际化 |
9.2.2 人民币国际化的发展历程 |
9.2.3 推进人民币国际化应防范国际游资流动风险 |
9.3 迅速改革中国金融监管体制,建立与完善资本流动风险监控体系 |
9.3.1 迅速改革中国金融监管体制 |
9.3.2 建立与完善资本流动风险监控体系 |
9.3.3 加强国际资本流动风险控制政策体系的配合 |
9.3.4 优化国际游资流动监管措施 |
9.4 积极应对国际金融监管体制改革,加强国际游资监管的国际协调与合作 |
9.4.1 双边协调与合作应是中国国际游资流动监管国际协调与合作的重点 |
9.4.2 积极主导国际游资流动监管的区域协调与合作 |
9.4.3 努力参与全球性金融监管协调与合作框架的重构 |
研究结论与展望 |
参考文献 |
致谢 |
附录 |
附录 1:中国银监会签署的双边监管合作谅解备忘录一览表 |
附录 2:中国证监会与境外证券(期货)监管机构签署的备忘录一览表 |
(9)人民币“内贬外升”的原因与机制研究(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
目录 |
第一章 导论 |
第一节 选题背景及研究意义 |
第二节 人民币“内贬外升”文献回顾与述评 |
一、 购买力平价视角 |
二、 利率平价视角 |
三、 国际收支视角 |
第三节 论文研究框架及主要方法 |
一、 主要研究内容及框架 |
二、 主要研究方法 |
第四节 论文主要贡献 |
第二章 人民币“内贬外升”与购买力平价 |
第一节 引言 |
第二节 人民币“内贬外升”:相对购买力平价视角 |
一、 人民币“内贬”:概念与特征 |
二、 1978 年以来人民币内外币值变化的三个阶段 |
三、 实际汇率均值回归与人民币“内贬外升” |
第三节 人民币“内贬外升”:绝对购买力平价及巴拉萨-萨缪尔森效应 |
第四节 本章小结 |
第三章 人民币“内贬外升”与利率平价 |
第一节 引言 |
第二节 人民币“内贬外升”与“套息交易循环” |
一、 利率平价与套息交易 |
二、 人民币“内贬外升”、“套息交易循环”与中国的货币政策 |
第三节 人民币汇率弹性与货币政策独立性 |
第四节 本章小结 |
第四章 人民币“内贬外升”与内外失衡 |
第一节 引言 |
第二节 经常项目差额与储蓄投资缺口 |
一、 Feldstein-Horioka 之谜(储蓄投资之谜) |
二、 美国经常项目逆差与全球失衡的探讨 |
三、 中国经常项目顺差原因的探讨 |
第三节 中国高储蓄率的原因分析 |
一、 经济发展阶段与储蓄率 |
二、 收入分配与储蓄率 |
三、 住户部门储蓄倾向、房地产繁荣与储蓄率 |
四、 热钱流入与中国的“高储蓄循环” |
第四节 中国的储蓄投资缺口及国际收支新趋势 |
一、 对储蓄率数据的修正 |
二、 储蓄投资缺口的新趋势及原因分析 |
三、 国际收支再平衡及人民币升值预期逆转 |
第五节 本章小结 |
第五章 人民币国际化与国际货币体系改革 |
第一节 引言 |
第二节 新兴经济体货币“内贬外升”及其全球背景 |
一、 全球失衡:原因与趋势 |
二、 全球经济“双速增长” |
三、 新兴经济体货币“内贬外升” |
第三节 人民币国际化与国际货币体系改革 |
第四节 本章小结 |
第六章 结论 |
第一节 基本结论与政策建议 |
一、 人民币“内贬外升”的原因与机制 |
二、 人民币“内贬外升”结束了吗? |
三、 政策建议 |
第二节 有待进一步研究的问题 |
参考文献 |
后记 |
在学期间学术成果情况 |
(10)人民币离岸市场与在岸市场联动关系研究(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
目录 |
图目录 |
表目录 |
第一章 导论 |
第一节 选题背景和意义 |
一、选题背景 |
二、选题意义 |
第二节 有关概念的界定 |
一、离岸金融、离岸金融市场、离岸金融中心 |
二、在岸金融、在岸金融市场、在岸金融中心 |
第三节 拟研究解决的主要问题 |
一、离岸、在岸市场联动关系的理论 |
二、人民币离岸与在岸市场联动关系 |
三、国际经验对于人民币离岸市场的启示 |
第四节 研究的思路与框架 |
一、研究思路 |
二、结构安排 |
第二章 离岸市场与在岸市场:文献综述 |
第一节 离岸金融市场研究 |
一、离岸市场的形成与发展 |
二、离岸市场的分类 |
三、离岸市场的收益 |
四、离岸市场的特征 |
五、离岸市场的风险 |
六、离岸市场的监管 |
第二节 人民币离岸金融市场研究 |
一、人民币离岸市场形成的动因 |
二、建设人民币离岸市场的意义 |
三、人民币离岸市场的选址 |
四、人民币离岸市场发展的障碍 |
五、人民币离岸市场对在岸市场的影响 |
六、人民币离岸市场的发展模式 |
七、人民币离岸市场的监管 |
第三节 离岸市场与在岸市场联动关系研究 |
一、两个市场的利率联动关系 |
二、两个市场汇率的联动关系 |
三、两个市场的相互影响 |
第四节、对有关研究的评述 |
第三章 离岸市场与在岸市场联动关系:理论探讨 |
第一节 离岸、在岸市场联动关系:利率平价渠道 |
一、利率平价理论概述 |
二、利率平价渠道对两个市场联动的影响 |
第二节 离岸、在岸市场联动关系:国际收支渠道 |
一、国际收支理论概述 |
二、国际收支对两个市场联动的影响 |
第三节 离岸、在岸市场联动关系:金融创新渠道 |
一、金融创新理论概述 |
二、金融创新渠道对两个市场联动的影响 |
第四节 离岸市场与在岸市场联动关系:货币危机渠道 |
一、货币危机理论概述 |
二、货币危机渠道对两个市场联动的影响 |
第四章 人民币离岸市场的发展 |
第一节 香港人民币离岸市场建立背景、历程 |
一、建立的背景 |
二、发展历程及主要产品 |
第二节 人民币离岸货币市场 |
一、人民币存款 |
二、人民币存款证(CD) |
三、人民币贸易融资和贷款 |
四、人民币同业拆息 |
第三节 人民币离岸外汇市场 |
一、人民币离岸外汇即期市场 |
二、人民币离岸不可交割远期市场(NDF 市场) |
三、人民币离岸可交割远期市场(CNH DF 市场) |
四、人民币远期市场的比较 |
第四节 人民币离岸债券市场 |
一、发债主体 |
二、发行期限 |
三、投资主体 |
四、债券评级 |
五、债券收益率 |
六、面临的主要问题 |
第五节 人民币离岸股票市场、保险市场等其他市场 |
一、人民币离岸股票市场 |
二、人民币离岸保险市场 |
三、人民币货币期货市场 |
第六节 其他人民币离岸市场建立历程、现状、主要业务 |
一、伦敦人民币离岸市场 |
二、新加坡人民币离岸市场 |
三、其他人民币离岸市场 |
第五章 人民币离岸市场与在岸市场联动关系:实证检验与内在机制 |
第一节 两个市场利率联动关系 |
一、人民币在岸市场利率与离岸 NDRIS 利率的关系检验 |
二、检验结果及启示 |
第二节 两个市场汇率联动关系 |
一、CNH 与 CNY 即期的关系检验 |
二、NDF 与 CNYDF、CNHDF 的关系检验 |
三、检验结果及启示 |
第三节 人民币离岸与在岸市场的联动关系:内在机制 |
一、人民币离岸与在岸市场的主要关联 |
二、人民币离岸与在岸市场的套利模式 |
三、人民币离岸与在岸市场的相互影响 |
第六章 离岸市场与在岸市场联动关系:国际比较 |
第一节 全球离岸市场的发展概况 |
第二节 美元离岸与在岸市场协同发展成就美元霸权 |
一、欧洲美元市场与在岸市场联动关系 |
二、IBF 美元离岸市场与在岸市场联动关系 |
第三节 美元在岸、离岸市场的利率测度 |
一、美国在岸美元利率和欧洲美元利率的关系检验 |
二、检验结果及启示 |
第四节 日元离岸与在岸市场的不均衡发展造成套利盛行 |
一、欧洲日元市场与在岸市场联动关系 |
二、JOM 离岸市场与在岸市场联动关系 |
第五节 泰铢离岸与在岸市场的货币错配引发危机 |
一、BIBF 离岸市场的发展历程 |
二、BIBF 离岸市场与在岸市场联动关系 |
第六节 离岸与在岸市场联动关系的启示 |
一、国家经济发展是前提 |
二、在岸金融市场的发展是基础 |
三、发展离岸市场有利于货币国际化 |
四、要合理选择离岸金融市场运行模式 |
五、加快资本账户开放需要密切防范短债剧增风险 |
六、要加强金融体系的对外开放 |
第七章 进一步推进人民币离岸市场和在岸市场联动政策建议及结语 |
一、进一步推进人民币离岸市场和在岸市场联动和相互促进的政策建议 |
二、本文主要结论及后续研究方向 |
参考文献 |
后记 |
在校期间学术成果情况 |
四、以“利率平价”剖析东南亚金融危机(论文参考文献)
- [1]中国外汇市场直接干预的现状及对策 ——人民币汇率目标区探析[D]. 黄奕. 华东师范大学, 2020(02)
- [2]人民币汇率形成机制对金融稳定影响研究[D]. 康文茹. 江西财经大学, 2020(01)
- [3]金融开放水平的增长效应与危机效应研究 ——基于85个国家和地区的2005-2017年的数据[D]. 董骥. 山东大学, 2019(02)
- [4]资本账户开放、短期资本流动与系统性金融风险[D]. 余博. 厦门大学, 2019(12)
- [5]大国货币政策的溢出效应研究[D]. 李刘阳. 上海社会科学院, 2020(08)
- [6]金融危机视角下的美联储加息对新兴市场经济体的影响研究[D]. 杨宗华. 中国石油大学(北京), 2018(01)
- [7]“一带一路”的基础设施建设金融支持研究 ——以宁夏为例[D]. 魏亦山. 武汉大学, 2016(01)
- [8]国际游资流动的有效监管研究[D]. 谢罗奇. 湘潭大学, 2016(06)
- [9]人民币“内贬外升”的原因与机制研究[D]. 李衡. 中国社会科学院研究生院, 2014(12)
- [10]人民币离岸市场与在岸市场联动关系研究[D]. 杨承亮. 中国社会科学院研究生院, 2014(12)